當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)波動與市場環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，美的集團(tuán)歷時一年終于登陸港股。9月17日，美的集團(tuán)（000333.SZ）于中秋節(jié)正式在中國香港完成二次上市。

根據(jù)公開資料，美的此次港股發(fā)行預(yù)計籌集約306.68億港元，為近三年港股規(guī)模最大的IPO項目。值得一提的是，盡管有分析認(rèn)為此舉主要是出于融資考慮，但美的方面卻多次強(qiáng)調(diào)并非單純?yōu)榱四技Y金。

實(shí)際上，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，美的集團(tuán)近年來保持著穩(wěn)健的增長態(tài)勢，擁有充足的現(xiàn)金流和盈利能力，足以支撐日常運(yùn)營和發(fā)展需求。然而，深入剖析其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及面臨的市場環(huán)境變化，不難發(fā)現(xiàn)美的集團(tuán)所面臨的短期流動性壓力，以及基于經(jīng)營的不確定性而作出的長遠(yuǎn)考量。

不在乎區(qū)區(qū)300億港元募資？

從首次宣布赴港上市至今，美的集團(tuán)赴港二次上市之路已歷時近一年。由于眾所周知的原因，過去一年，A股IPO市場經(jīng)歷了前所未有的低迷，而港股市場亦無樂觀可言。美的集團(tuán)此時赴港二次上市，從時間上看并非最佳的選擇。那么，美的集團(tuán)的真實(shí)意圖是什么？

有業(yè)內(nèi)人士分析，美的集團(tuán)是為了籌集資金。

資料顯示，美的集團(tuán)此次港股發(fā)售股份共計募資約306.68億港元，約合279億元人民幣，這也是2021年2月快手上市之后，港股市場最大的IPO項目。

“美的集團(tuán)到香港二次上市，主要還是籌資的需要。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董少鵬表示，因?yàn)楫吘闺x內(nèi)地近，對于美的的銷售市場情況大家還比較了解，所以就近上市是能夠獲得部分資本認(rèn)同的。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤和林也認(rèn)為，當(dāng)前A股再融資渠道并不順暢，所以（美的）考慮在港融資。

不過值得注意的是，美的方面曾多次表態(tài)：赴港上市非出于融資目的。

在今年4月美的集團(tuán)2023年股東大會上，美的管理層曾表示，如果是為了籌集資金，美的2023年分紅就超過了200億元，減少分紅就能解決資金問題。之所以要去香港上市，是看中了港股的“突破性、便利性和快速性”。意思就是，美的并不缺錢。

事實(shí)真的如此嗎？財報顯示，美的集團(tuán)2021年至2023年營業(yè)收入分別為3434億元、3457億元、3737億元，歸母凈利潤分別為285億元、295億元、337億元，同時經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別達(dá)到350億元、346億元、579億元。連續(xù)多年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額都超過凈利潤規(guī)模。

根據(jù)美的集團(tuán)發(fā)布的2024年半年度報告，集團(tuán)上半年營業(yè)總收入達(dá)到2181億元，同比增長10%，歸母凈利潤為208億元，同比增長14%。折算下來，美的平均一天能賺1.15億元。體現(xiàn)出美的不俗的賺錢能力。

然而，只看營收利潤并不全面。今年上半年，美的集團(tuán)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為190.83億元，而2023年和2022年同期僅為37.73億和39.16億元，增加了超4倍。

截至今年6月30日，美的集團(tuán)短期借款加一年以內(nèi)到期的非流動負(fù)債為288.13億元。這是公司短期內(nèi)必須要還的錢。同時，美的集團(tuán)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款金額較大。今年上半年，美的集團(tuán)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計金額為1082.03億元，同比增長了14.8%。其中，應(yīng)付賬款為849.66億元（賬齡一年以內(nèi)有834.21億元）。

圖片來源：2024年半年度報告

但是上半年美的集團(tuán)賬面上的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)共1046.95億元，并且，貨幣資金項目下還有約500億元資金使用權(quán)受限。換句話說，美的集團(tuán)的現(xiàn)金及能快速變現(xiàn)的交易性金融資金，已經(jīng)難以覆蓋短期債務(wù)及賬款。